一.亮点

1. 2020年第二季度的亮点

对灰度产品的总投资:9.058亿美元；平均每周投资-所有产品:6970万美元；平均每周投资-灰度比特币信托:5780万美元；平均每周投资-灰度以太信托:1040万美元；平均每周投资-除比特币信托外的其他灰度产品:1190万美元；大部分投资(84%)来自机构投资者，以对冲基金为主。

2. 2020年上半年的亮点

对灰度产品的总投资:14亿美元；平均每周投资-所有产品:5420万美元；平均每周投资-灰度比特币信托:4380万美元；平均每周投资-灰度以太信托:940万美元；平均每周投资-除比特币信托外的其他灰度产品:1040万美元；大部分投资(85%)来自机构投资者，以对冲基金为主。

3.过去12个月的亮点

对灰度产品的总投资:19亿美元；平均每周投资-所有产品:3630万美元；平均每周投资-灰度比特币信托:2890万美元；平均每周投资-灰度以太信托:630万美元；平均每周投资-除比特币信托外的其他灰度产品:740万美元；大部分投资(81%)来自机构投资者，以对冲基金为主。

二.要点

2020年上半年10亿美元收益和最大季度收益:2010年第二季度，灰度获得最大季度收益9.058亿美元，几乎是前一季度-第一季度-5.037亿美元的两倍。在为期6个月的时间里，流入灰度产品的资金首次超过了10亿美元的门槛，表明在经济不确定的背景下，对数字资产窗口的需求持续存在。

自成立以来，灰度系列产品的累计投资已达26亿美元。灰度比特币信托和灰度以太信托都经历了创纪录的季度资金流入，分别为7511亿美元和1352亿美元。

灰度比特币信托的流入量超过了新比特币的产出数量:在5月份比特币数量减半后，同期流入灰度比特币信托的第二季度BTC数量超过了挖矿新产出的比特币数量。相对于新产出的比特币，灰度级比特币信托的资金流入如此之多，供应方的压力明显减轻，这可能是比特币价格上涨的一个积极信号。然而，这些比较只是为了说明市场的供给和需求。它们不能提供在评测期间内任何挖掘出的比特币的最终去向的信息。

新投资者兴趣和多产品机构投资者:在2020年第二季度，新投资者占流入量的1.241亿美元，占投资者基数的57%，高于前12个月期间的49%。此外，2020年第二季度81%的机构投资者现在已经配置了多种产品，比前12个月期间的71%有所增加。

替代品继续获得良好势头:2020年第二季度，对灰度以太坊信托的需求占灰度产品总流入量的近15%，为迄今最高比例。在过去的12个月里，灰度以太经典信托和灰度数字大盘股基金的资金流入总额超过了5000万美元。迄今为止，灰度比特币信托的资金流入规模最大，灰度比特币现金信托的资金流入规模也是自2018年第二季度以来最大的。

三.季度展望

尽管长期波动性是第一季度的赢家，但随着风险资产稳步复苏，第二季度的波动性受到抑制。在2020年第二季度，数字资产的表现优于大多数指数，而Zcash、Ethereum和Stellar分别上涨72%、62%和

62%。尽管出现了前所未有的货币政策干预，黄金在2020年第二季度仍然相对疲软，相对于比特币(35%)和S&P 500 (19%)的回报率，黄金回报率仅为10%。

图1:多资产类别回报率-2020年第二季度

在2020年第二季度，灰度级管理的资产(“AUM”)达到历史最高水平，这广泛反映了投资者对数字货币资产类别的兴趣。

在2020年第二季度，流入灰度比特币信托的资金几乎占到同期所有挖矿产出比特币的70%。2020年5月，比特币完成了第三次减半后，这一比例升至118%。

图3: BTC流量:灰度比特币信托与比特币进入流通量

图4:减半后流量:灰度比特币信托与比特币进入流通量

随着数字资产在投资界的发展，新投资者在2020年第二季度占灰度投资者基数的57%，比12个月平均值有了显著增长。

图5:新的灰度投资者

回归的机构投资者继续探索多种灰度产品。2020年第二季度81%的回归机构投资者现在投资了多种产品。

图6:回归的多产品机构投资者

看看图7，投资者正在加速增加他们对数字资产的投资。20年第一季度和第二季度是灰度的连续记录季度。自成立以来，仅从今年上半年流入的资金就占灰度累计流入资金的近55%。

图7:自成立以来的灰度累计季度资金流入量

在图8中，我们显示了以1200万美元计价的投资产品流入灰度系列的资金占AUM（灰度级管理资产）的百分比。这一指标可以作为对数字资产进行广泛投资的代表，这可能对未来的价格走势有重要影响。许多投资者将相对于资产价格的大量资本流入视为感知价值和潜在未来价格势头的基本标志。

尽管过去的表现并不能作为未来回报的指标，但相对于灰度AUM而言，以美元计价的资本流入大幅增加，高于历史上的牛市水平。尽管观测的数量有限，而且效果可能不会立竿见影，但观察下一个周期如何发展，以评估这一信号的强度和有效性，将是一件有趣的事情。

图8:自成立以来灰度级管理资产12个月资金流入量百分比

虽然比特币和以太坊信托代表了大部分投资，但在过去12个月中，灰度以太经典信托和灰度数字大盘股基金(GDLC)的资金流入量超过了5000万美元。

图9:灰度ETC信托和灰度数字大盘股基金(GDLC)的累计流入量-12个月数据

经过一段时间的缓慢增长，灰度Bitcoin Cash信托和灰度Litecoin信托的投资者兴趣明显上升。自成立以来，这两家信托基金的资金流入总额已超过2000万美元。

图10:灰度BCH信托和灰度LTC信托的累计流入资金

接下来，我们将为2020年第二季度和过去12个月提供标准的投资活动分析。

四.通过灰度透镜的投资活动

在2020年第二季度，灰度融资9.058亿美元，过去12个月的资本流入达到19亿美元。

图11:按产品分类的灰度累计流入资金量- 2020年第二季度

图12:按产品分类的灰度累计流入量- 过去12个月

第二季度中所有产品的平均周投资金额为6970万美元，而过去12个月的平均周投资金额为3630万美元。

图13:2020年第二季度按产品分类的灰度级每周流入资金量

图14:按产品分类的灰度级每周流入资金量- 过去12个月

2020年第二季度，灰度比特币信托的资金流入达到创纪录的7.511亿美元，超过了此前在2020年第一季度筹集的3.889亿美元。这使得过去12个月灰度比特币信托的资金流入达到15亿美元。

图15:灰度比特币信托每周累计流入资金量-2020年第二季度

图16:灰度比特币信托累计周流入资金量-过去12个月

2020年第二季度，除比特币信托外，对灰度产品的需求增长至1.547亿美元，同比增长35%，比2019

年增长649%。这一增长在很大程度上是由对灰度以太坊信托(1.352亿美元)的持续流入推动的，使得除比特币信托之外的灰度产品的流入达到了3.841亿美元。

图17:比特币信托之外的灰度产品每周累计流入资金量- 2020年第二季度

图18:比特币信托之外的灰度产品每周累计流入资金量——过去12个月

五.投资者简介

机构投资者仍然是2020年第二季度(84%)投资资本的主要来源，这一趋势比过去12个月的数量(81%)有所增强。

图19:按类型划分的灰度投资者概况

本季度新投资资本的地理来源比离岸投资者的权重更大，而从历史上看，美国投资者和离岸投资者之间的数据差距更大。

图20:按地理位置划分的灰度级投资者概况

六.结论

在一个以史无前例的全球事件（疫情）为特征的第二季度中，灰度级产品的流入量达到了9.058亿美元，使过去12个月筹集的资本达到了14亿美元。创纪录的资金流入反映出对数字资产的需求迅速增长，投资者越来越多地寻求分散投资组合，因为COVID-19危机导致了激进的货币和财政干预。新投资者占2020年第二季度投资者基数的57%，高于第一季度的49%。

尽管灰度比特币信托继续保持了投资者的大部分需求，但替代产品的势头正在增强，这表明数字货币资产类别的多元化趋势正在增强。在2020年第二季度，灰度以太坊信托基金的资金流入超过1.35亿美元，几乎占灰度产品总流入的15%。在过去的12个月中，灰度以太坊金典信托和数字大盘股基金记录了超过5000万美元的资金流入。自成立以来，灰度比特币信托和灰度比特币现金信托的资金流入总额已超过2000万美元。

仅在过去6个月的资金流入就超过了过去6年积累的资产，数据表明个人和机构投资者对数字资产的看法发生了较大的转变。

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