Yearn.Finance的创始人说他退出了DeFi，但是项目有后备实力

Yearn.Finance目前正在管理一次领导层交接，并且似乎正在有效地进行着。

美高梅中国公布，一八年上半年总收益91亿（港元，下同），按年增 30%。经调整 EBITDA为23亿，去年为22亿。主场地赌台总赢额于上半年按年增31%至52亿，角子机总赢额增65%至11亿。贵宾赌台总赢额升11%至45亿。

Yearn的代码编写者和创建者安德烈·克朗杰(Andre Cronje)表示，出于对现实的不满，他退出了该项目，并放弃了DeFi。

他在10月1日接受电报采访时对CoinDesk说：“我再也不建任何东西了。我这样做是因为我充满激情，但如果有人要用我的测试环境，然后赔钱，然后让我承担责任，这意味着对我来说只有风险，没有好处。”

Yearn.Finance是DeFi收益率领先的机器人顾问，并且是“公平发行（fair launch）”概念的始祖，该概念在今年夏天被证明非常强大然而，当用户涌入他在9月底创建的一个智能合约时，这个合约当时还未准备好，并遭到了攻击，然后指责克朗杰，这对开发者来说太过分了。

对于记者来说，这是一条复杂的新闻。克朗杰在10月1日的电报中告诉了CoinDesk他的决定，但随后要求我们不要报告。这超出了记者和消息来源的典型协议（“非公开”必须事先规定），但我们也赞赏克朗杰感到自己承受着巨大的压力。因此，我们推迟了报道。

所以我们坐在新闻上，左右为难，因为我们难以在他的愿望和公众关心的是一个受人尊敬的造物主是否还在。但是，关于克朗杰转会的消息已经开始逐渐传出（包括其他参与“Yearn”的人的否认），社区也开始意识到他的缺席。隐瞒这一信息已不符合公众利益。

虽然Yearn显然不能直接与比特币媲美，但我们认为这就像2010年中本聪继续前进的时刻。如果当时有CoinDesk，我们肯定会把它当作新闻。

但也值得一提的是，比特币从那以后一直持续并蓬勃发展，从Yearn社区的强大程度来看，它具有长久的前景。

一位投资Yearn很久的投资者告诉CoinDesk，该项目将能够应对这种转变。

“Yearn最强大的资产是其在短时间内联合起来的不可思议的社区。”DTC资本的斯宾塞·诺恩（Spencer Noon）在接受Signal采访时对CoinDesk表示：“我非常有信心该项目将继续蓬勃发展，即使安德烈出于某种原因决定离开该项目。”

正如克朗杰解释的那样，由于Yearn内部建立的费用可以补充代币金库的费用，所以去中心化自治组织（DAO）现在有资金来支持员工继续他的工作。

“现在，YFI团队必须接管它。” 他写道：“我的意思是，他们有20多个全职雇员，并且薪水很高。”

克朗杰告诉CoinDesk，他部署了运行DeFi最喜欢的门户Yearn的所有代码。他在加密货币领域已成为传奇人物，创建了Yearn的治理代币YFI，其价值高达4.3万美元，目前价值近2 BTC。

9月初，官方的Yearn.Finance 推特账户分享了该核心团队的一些成员。

过渡

克朗杰在社交媒体上保持沉默，而Yearn社区已引起注意。

例如，一个名为Niffler的Yearn用户在Yearn治理渠道中启动了一个名为“给Andre的情书”的线程。

“我们热爱安德烈，想念安德烈。”Niffler写道。“但似乎最近最具声音的人是EMN degens，他们把事情搞得太过火了，并对安德烈产生了严重的仇恨。让他知道我们有多爱他，并且仍然感激他。”

（EMN是Eronence的代币，安德烈承担的项目出了问题:“ degens”是“degenerates”的加密俚语。）

在该页面上的47条贴子中，另一位用户whenmoon很有趣地写道：“我那天早上看到您的Eweence推文，心里想……我不知道是什么，但我想参与进来。……兴奋和愿意冲进去就是人们对您的信任程度以及您创造新颖事物的能力的证明。”

克朗杰在10月1日告诉CoinDesk，他前段时间已经通知员工他要离开，但显然他对过去24小时内发生的事情感到沮丧。当他为Yearn社区建立名为Eminence.Finance的智能合约时，尽管只有克朗杰知道它是什么，但用户找到了合约并开始向其发送资金。

这说明他在社区里有多像个摇滚明星。但是克朗杰不为所动。

他告诉CoinDesk，他没想到DeFi社区会“在没有任何公告、文档、网站或不了解[工作方式]的情况下，将约1500万加入[他的智能合约]。“

此前，克朗杰对他的项目的下一个阶段感到非常兴奋。

黑客入侵后，他决定退出DeFi的决定与他9月29日发表的声明背道而驰，该声明称他将继续从事新项目：

遭到黑客攻击后，他说，他一直受到那些指责他攻击未发布的代码的人的威胁。

以太坊用户可以向他的智能合约发送资金，因为他在以太坊主网上工作。实际上，克朗杰的推特的个人简介一直是：“我在产品中进行测试”（产品的意思是公众可以访问的实时环境）。

克朗杰感到震惊，人们会如此轻率，以至于在他宣布准备就绪之前就向智能合约汇款。他们所做的事实表明，一些散户投资者对寻求收益有多狂热。

克朗杰星期四通过电报与CoinDesk取得联系，他没有改变他之前的任何声明，他说他现在关注的是自己的最大利益。

后记（世界标准时间10月9日，19:10）：在这篇文章发表后不久，克朗杰发了一条推文否认他已经辞职，这与他在10月1日和周四再次告诉CoinDesk的说法相矛盾。这篇文章准确地反映了电报谈话，我们对此表示支持。

BitMEX之后：数字时代的监管必须改变

HDR和BitMEX首席执行官亚瑟·海斯（Arthur Hayes）在2018年CoinDesk共识会议上发表演讲（CoinDesk档案）

如今，决策者或监管者比以往任何时候都更加困难。要优先考虑的政策目标是：数字创新和经济增长，还是对现有市场的审慎经营？隐私权、保密权和其他公民自由权，还是有助于预防金融犯罪和恐怖主义所需的彻底透明？

成为当今世界颠覆性的金融服务创新者也很困难。我们是否只是启动了一个更安全、更快、更便宜的全球替代金融系统，还是我们首先要求获得在每个司法管辖区逐步开展业务的许可？前者给我们带来了荣耀。而后者，追随者地位。

本文作者：胡安·拉诺斯（Juan Llanos）是胡安·拉诺斯（Juan Llanos）顾问公司的创始人兼董事总经理，曾任ConsenSys的金融技术和监管技术负责人。

策略目标通常就像液体流过通信容器一样：你需要权衡一个区域的较高影响而对另一个区域的较低影响。商业目标也是如此，正如最近比特币衍生品交易所BitMEX的教训。

据称，BitMEX在金融犯罪和审慎领域似乎违反了所有可能适用的规则。一切都清晰可见。如此令人难以置信的是，这些看似聪明又精通技术的创新者被误导了，以致完全忽略了合规性。

也许这是它的高风险偏好，但BitMEX应该更清楚地知道美国拥有世界上最复杂的监管机构之一、最严厉的执法态度之一、也是管辖范围最广的机构。

希望这里会有很多教训。不仅是市场对适用于金融机构的监管义务的要求，而且政府也要就其长期创新政策目标提出要求。

要在审慎、控制和市场稳定与创新与进步之间取得平衡并不容易。实际上真的很难。但是，区块链技术和加密货币网络的出现为行业和政策制定者创造了一个千载难逢的机会，让他们共同重新思考和重新定义：首先，如何使用这些新技术来重塑金融服务，其次，哪些监管保障措施应该适用于基于这些新技术的金融服务。

另请参阅：威廉·穆加亚尔（William Mougayar）——在等待法律的同时，我们需要更好地解释现有法规

但事实是，BITMEX所做的一切似乎都是违规操作，而不是以任何方式破坏市场。为此它将付出巨大的代价。

以与这种情况相关的商品衍生产品监管框架为例。这一框架涉及一套高度规范的规则，旨在减轻各特定参与者造成的多重风险。这些规则是针对已经存在数十年的市场结构量身定制的。

但是，借助区块链和加密货币网络以及其他尖端技术，资产本身的性质和市场基础设施都在发生变化。现在可以同时清账和结算本地数字资产，这在五年前是不可能的。

在金融领域进行创新时，必然会出现许多违反现有监管义务的技术性违规行为，就像BitMEX的情况一样。美国政府监管机构在解释他们的观点时说：“不允许让违法的不良行为者在遵守我们规则做正确事情的交易所中占优势。”但是事实是，BITMEX所做的一切似乎都是违规操作，而不是以任何方式破坏市场。为此，它将付出巨大的代价。

诚实的问题：在执法和审慎监管人员继续工作的同时，是否有人在重新设计21世纪的法规？还是目标太高？

一些人认为，通过击落一个在新的技术范式下利用尖端技术提供投资产品的开拓者，美国政府已经把保护美国市场放在了首位。我不想猜测这一举措的潜在地缘政治因素，但像这样的执法行动可能会带来意想不到的后果，即美国和世界各地的创新步伐都会放缓。

现代、敏捷和有弹性的组织所采用的一个设计原则是，为了优化系统，我们需要对子系统进行次优化。在这个日益快速和数字化的21世纪，也许这正是各国政府和业界应该共同努力实现的目标。

另请参阅：超过一半的财务顾问希望在投资加密货币之前有更好的监管

我们可以继续将旧监管的方方面面应用于新资产和市场，还是重新思考并重塑我们的监管框架，以适应全球迅速兴起的新的去中心化金融产品和服务。这是我们的选择。

加密货币多空:英国禁止加密货币衍生品的禁令将损害而不是保护投资者

(ljubaphoto/iStock/Getty Images Plus)

本周，英国负责监管金融服务的金融监管局（FCA），发布了禁止向散户投资者出售加密货币衍生产品和ETN的禁令。

虽然这似乎对整个加密资产市场似乎并不特别重要——英国散户投资者对加密衍生品的投入并不多，而且市场几乎没有反应——值得关注其中包含的令人震惊的信息。

此消息大声说：“我们不喜欢加密货币资产。”

如果您认为我在夸大其词，此政策声明的开头是这样一句话：“越来越多的证据表明，加密货币资产正在对消费者和市场造成伤害。”（实际上，事实并非如此，看到一家金融监管机构在没有支持证据的情况下做出如此大胆的声明，令人不快。）

消息本身很好，并非每个人都喜欢加密货币资产。但这是一个金融监管机构，其职责包括保护投资者，而不是对新资产类别做出判断。禁令附带的文件读起来像是反映了一些高级官员的个人意见，是对监管机构使命和职责的严重超越。

具有讽刺意义的是，加密货币资产正是为了规避这种不合理的中心化控制。

太难了

第二个消息也令人震惊，FCA认为散户投资者无法理解新话题。

理由是“为了自己的利益”——FCA向投资者保证，每年可避免1900万至1.01亿英镑的损失。这本身就侮辱了散户投资者的智慧，因为他们使用任何方法计算该数字都会产生太大的范围，甚至连可信度都很低。我想知道每年同样的散户消费者在国家彩票上损失了多少。

根据FCA公告，我们来看看该禁令的五个主要原因。

1）首先是“标的资产的固有性质，这意味着它们没有可靠的估值基础”。严肃地，给我看看在这些市场上的表现。好的，这可能有点夸张，但市场价格对公平估值做出反应的想法在几个月前就已经过时了。

另外，加密货币资产是一种新型资产。它们不响应传统估值方法，但这并不意味着他们没有任何价值驱动因素。我们正在做大量的工作来加深和传播对这些是什么的理解。

2）其次，我们有“二级市场中市场滥用和金融犯罪的普遍性（例如网络盗窃）。”你可能还记得，在9月底，泄露的被称为FinCEN的文件显示，美国财政部将英国标记为“高风险管辖区”，因为金融犯罪的发生率相对较高，这些与加密货币衍生品无关。

3）引用的“加密货币资产价格波动中的极端波动性”也是一个不合理的借口。加密货币资产具有波动性，但这些年来，比特币的波动性一直在下降，其波动性不像投资者可以购买衍生品的一些股票那样波动。但是，你不会看到英国散户投资者被禁止买卖特斯拉衍生品。

4）在整个声明中，FCA经常提到“散户消费者对加密货币资产的了解不足。”这简直是居高临下。他们怎么知道理解不足？这个假设等于假设散户投资者无力进行自己的研究和理解材料。我敢肯定，有很多散户投资者比FCA更了解加密货币资产。

此外，今年7月发布的FCA消费者调查结果显示，“大多数加密货币资产所有者对产品普遍了解，意识到缺乏监管保护，并了解价格波动的风险。”FCA自己的研究表明，散户加密货币投资者已经完成了功课。对于金融监管机构而言，认为准备工作“不够充分”似乎是一个不恰当的步骤，尤其是在没有提供任何理由的情况下。

5）最后，也许是我最喜欢的一个，我们“散户消费者缺乏对这些产品进行投资的合法投资需求”。确定市场需求是FCA的工作吗？市场真的需要更多的股票ETF吗？许多享有良好声誉和严格记录的长期知名投资者认为，加密货币资产确实满足了对冲通货膨胀和金融动荡的需求。

太简单了

似乎需要更多的证据表明这不是缺乏披露或监管，更多的是抑制对新资产类型的兴趣，该禁令包括交易所交易债券（ETN）。这可能比衍生品禁令产生更大的影响，因为ETN是散户投资者进入加密货币市场的一个有意义的入口。这也更加令人困惑，因为ETN的风险远低于衍生产品。

但是，风险状况无关紧要。FCA承认，出售ETN时会附带信息丰富的招股说明书，但即使如此，“散户消费者也无法可靠地评估加密ETN”。

FCA还承认ETN在受监管的交易所进行交易。但是，“散户消费者仍然无法可靠地预测潜在的价格影响，这些影响是由基础加密货币资产市场的问题引起的”（好像在股票市场中更容易）。你猜对了，这意味着它们“无法可靠地对它们或ETN进行估值”。

而且，ETN没有杠杆作用。但这并不重要，重要的是投资者正确估价的能力。

在范围内

你可能想知道为什么禁令并没有扩展到加密货币资产本身，而问题显然是资产，而不是包装。

答案可能与上述消费者调查相同，该调查显示83％的英国居民购买加密货币是通过非基于英国的交易所进行的。也许FCA意识到彻底禁止是徒劳的？或许是为FCA（英国金融服务业的成员）提供资金的公司也施加了一定的压力，以挽救将来可能产生利润的收入来源？

但是，在禁止衍生品交易方面，FCA未能履行其主要职责之一。令小投资者更难以对冲头寸，和/或将投资者推向监管较少的离岸平台，这听起来不像是对消费者的保护。而将相对安全的ETN入口从现有的加密工具范围中移除，意味着散户投资者必须处理自己的（可能不太安全）托管安排。

该禁令还损害了加密货币产业。衍生产品是有效市场的重要组成部分。它们允许表达各种意见，以帮助发现价格，并通过提供下行保护来鼓励流动性。主导市场的机构客户仍然可以使用加密货币衍生品，因此直接影响可能微乎其微。但这样的措施加剧了不平等，将回报机会集中在那些有财力的人手中。市场不应该只为机构服务。

请注意，这项禁令的适用范围扩大到了自我认证的资深投资者和高净值人士，理由是这些投资者将蒙受更大的损失。FCA决定，这些有经验和/或富有的个人无权使用自己的钱来承担他们选择的金融风险。

开展工作

现在，公平地说，加密资产很难估价。有许多理论，但没有人“知道”该怎么做。在这里，我们有一个年轻的市场，它具有完全不同的基本驱动力，并且运行在一项技术上，该技术可以衍生出行业分析师正在挖掘的完全不同的数据集。

这是我们开始进行有关加密货币资产基础知识的系列报告和网络研讨会的原因之一，目的是进一步讨论如何对加密货币资产进行估值。这也是我们行业最激动人心的方面之一：有机会在资产研究中“发现”未知领域（双关语），为继续探索奠定基础，并发展金融分析的新学科。

随着我们知识的发展，将会出现估值模型，而传统资产的投资者无法获得的精细数据将提供更多的见解。比起股票，加密货币资产最终将被视为一种更加透明和信息丰富的投资类型。总有一天，我们将回顾并惊奇地发现，我们如何信任发行公司本身提供的信息，并由受订约服务提供商进行审核，并在隐藏或难以理解的费用平台上出售。自1934年格雷厄姆和多德发布其证券分析框架以来，加密货币资产及其不寻常的数据集的出现可能会对投资估值产生最大的影响。

投资者无法公平地评估加密货币资产并不是问题所在，FCA缺乏远见。

有人知道发生了什么吗？

上周五，比特币自9月中旬以来首次突破1.1万美元，此前一周，比特币一直在10600美元左右徘徊。

这可能部分反映了本周末美元疲软以及对股市的乐观情绪的恢复。也有可能是因为有消息称，支付处理器Square已购买了价值近5000万美元的BTC作为金库——收购已经发生，但市场似乎期望其他公司效仿。

此外，在过去两周中，BTC的价格经受了几次打击（例如对衍生品交易所BitMEX提起的刑事指控，对加密货币交易所KuCoin的黑客攻击以及美国刺激计划谈判的中断），但并未出现明显的下跌感觉，这让人感到意义重大。

确实，尽管有重大的市场新闻，但比特币30天的年化波动率降至自夏季低迷以来从未有过的水平。

区块链链接

由推特首席执行官杰克·多尔西（Jack Dorsey）领导的支付公司Square已加入将部分库存资产投入比特币的公司行列。本周，它透露已经购买了4709枚比特币，一笔5000万美元的投资，占该公司总资产的1％。重点：Square所做的不只是将其部分资金投入到比特币中。它还为考虑这样做的其他公司编写了一份操作指南。这可能最终会比对投资的宣传更具鼓励作用，因为我怀疑，将公司资金置于完全不同的轨道上、使用陌生的中介机构和混乱的托管安排的想法，对于公司财务主管来说一定是恐怖的。Square甚至解释了如何在资产负债表上对持股进行会计处理，我在其他任何地方都没有看到过的细节。

许多去中心化金融代币的价格暴跌缓解了以太坊区块链的拥堵，使费用回落至8月的水平。重点：问题并没有消失——费用仍然远远高于今年上半年的水平，并且可能仍然会对网络增长产生负面影响。

（注意：要了解有关手续费在以太坊生态系统发展中的作用的更多信息，请加入我们参加为期一天的虚拟活动，重点是以太坊及其即将发布的更新。）

美国最大的受监管的比特币期货市场芝商所（CME）一直在调查加密货币交易者，以评估他们对上市以太坊（ETH）期货和期权的兴趣。重点：去年，美国商品期货交易委员会（CFTC）主席希思·塔伯特（Heath Tarbert）在CoinDesk的一次活动上表示，他预计2020年会出现以太坊期货。当时，我表示怀疑，主要是因为即将到来的以太坊2.0发布的不确定性。但是，我很高兴被证明是错误的，因为受监管衍生品平台上的ETH期货将给机构投资者更多的选择来制定他们的投资理念。

今年上半年的备案显示查尔斯·施瓦布投资管理公司（Charles Schwab Investment Management Inc.）和两家先锋基金购买了加密货币矿业公司Riot Blockchain的股票。少数富达基金投资了Riot、比特币挖矿服务提供商HIVE、挖矿公司Hut 8和总部位于香港的数字资产平台BC集团。重点：这暗示着人们对拥有加密货币资产市场敞口的上市公司越来越感兴趣，与直接持有加密货币资产相比，可以在更广泛的受监管基金中进行持有。要深入了解其中一些公司，请查看我们最近的加密货币行业公司报告。

富达数字资产（Fidelity Digital Assets）的里亚布托利亚（Ria Bhutoria）解释了主要经纪人在加密资产市场中的作用——与所有加密货币一样，它不同于传统的相关事物。

投资者Lyn Alden分析了比特币的相关性，以及比特币在实际收益率为正和负时的表现，以及刺激方案谈判的影响。值得一读。

值得收听的播客：

?市场对Square的5000万美元比特币购买产生了反应——纳撒尼尔·惠特摩尔，《崩溃》

?加密货币行业的监管标准？——纳撒尼尔·惠特摩尔，《崩溃》

?吉尔·卡尔森（Jill Carlson），艾米丽·帕克（Emily Parker）：Coinbase的“非政治”使命虚伪且无益——本·席勒（Ben Schiller）《固执己见》

?Su Zhu谈加密货币市场的现状——Hasu，《不寻常的核心》

?派克·刘易斯和威尔·科尔将比特币作为储备资产——安东尼·庞普利亚《庞普播客》

?约翰·科克伦（John Cochrane）的MMT（现代货币理论）的对与错——路易吉·辛格莱斯（Luigi Zingales）和伯大尼·麦克莱恩（Bethany McLean），《资本不是》

原文链接

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BitMEX之后：数字时代的监管必须改变

加密货币多空:英国禁止加密货币衍生品的禁令将损害而不是保护投资者

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